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證券交易印花稅調降點評

事件：8/27財政部、稅務總局公告減半征收證券交易印花稅。

測算靜態節約22年交易成本1380億。本次印花稅調降旨在降低股市交易成本，提振市場信心。按照22年證券交易印花稅2759億計算，減半將節約1380億交易成本。

經紀及兩融收入占比高券商有望受益于交易量放大。前三次印花稅調降（05/1、08/4、08/8）后15個交易日內日均成交額環比+40%、+87%、+66%。

活躍資本市場決心毋庸置疑。在達到“活躍資本市場”目標之前，跨部委協同政策有望繼續加碼，以激活投資回報功能，促進投融資正循環。

后續一攬子政策落地值得期待。可重點關注：1）優質券商資本約束放開；2）加快投資端改革，發展權益類基金；3）推動央企加大優質資產注入；4）統籌A+H股活躍度等。

選股方面，一是低估值高杠桿央國企券商，首推中信、華泰，二是做大做強訴求中型券商，關注國聯、東吳，三是高beta券商IT，關注指南針等。

風險提示：資本市場改革不及預期；流動性不及預期；股市大幅調整。