在市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)商普遍缺乏信心時(shí)，綠城中國(guó)（03900.HK）股東大會(huì)對(duì)外釋放了增權(quán)益保利潤(rùn)、投資做一成一、持續(xù)高分紅等積極信號(hào)。

投資者稱，在行業(yè)遇到前所未有困難時(shí)，綠城一年一個(gè)新樣，整體表現(xiàn)不錯(cuò)。

6月16日下午，綠城中國(guó)2023年度股東大會(huì)舉行，董事會(huì)主席張亞?wèn)|、行政總裁郭佳峰等出席了會(huì)議。

(資料圖片僅供參考)

在股東大會(huì)上，綠城披露了最新業(yè)績(jī)，今年1-5月，綠城中國(guó)實(shí)現(xiàn)合同銷售額1086億元，同比增長(zhǎng)38%。最代表綠城實(shí)力的權(quán)益銷售額排名順利也進(jìn)入行業(yè)前十，居第九位。

與同行相比，今年TOP10整體銷售額的均值增長(zhǎng)率不到17%，但綠城的增長(zhǎng)率接近40%。

綠城今年以來(lái)的各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)齊頭并進(jìn)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，雖然面臨行業(yè)分化加據(jù)，但綠城仍有信心。張亞?wèn)|對(duì)投資者表示，經(jīng)營(yíng)上，綠城沒(méi)有硬核風(fēng)險(xiǎn)，“我們現(xiàn)在最大的焦慮是投拓焦慮，這不是風(fēng)險(xiǎn)，而是存在著拿地不足，會(huì)出現(xiàn)規(guī)模縮減的風(fēng)險(xiǎn)。”

增權(quán)益保利潤(rùn)

銷售額影響利潤(rùn)，尤其是代表著地產(chǎn)商真實(shí)實(shí)力的權(quán)益銷售額更深刻的影響著公司的利潤(rùn)。

張亞?wèn)|掌舵這幾年，綠城一直在著力于提高項(xiàng)目的權(quán)益比。綠城項(xiàng)目權(quán)益占比從歷史上的50%多到現(xiàn)在的60%多，預(yù)計(jì)明年是70%多。

這意味著，綠城的利潤(rùn)會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

張亞?wèn)|表示，在利潤(rùn)兌現(xiàn)方面，這幾年綠城確實(shí)取得了一些成績(jī)，但利潤(rùn)的水平還遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，特別是這幾年房地產(chǎn)調(diào)控過(guò)程中，項(xiàng)目毛利率、凈利率會(huì)比較低，甚至有些項(xiàng)目會(huì)出現(xiàn)虧損的情況。

對(duì)于投資者關(guān)心的項(xiàng)目減值問(wèn)題，張亞?wèn)|表示有些項(xiàng)目減值是肯定的，但現(xiàn)在的減值不像以前那么巨大，以2021年投資兌現(xiàn)為例，今年和明年會(huì)是主要兌現(xiàn)年份。

2022年和2023年截止到目前拿的地，利潤(rùn)比以前不是好一倍，有些好三倍，甚至好幾倍。這兩年拿的地在2025年開(kāi)始兌現(xiàn)，利潤(rùn)會(huì)有不一樣的呈現(xiàn)。

張亞?wèn)|還給股東們吃下定心丸，他表示，在利潤(rùn)總額方面，基于前幾年產(chǎn)出，現(xiàn)在利潤(rùn)額度在未來(lái)幾年會(huì)高速增長(zhǎng)，未來(lái)都會(huì)大幅度增長(zhǎng)。

張亞?wèn)|的信心在于綠城的規(guī)模在全行業(yè)的占比持續(xù)增長(zhǎng)。原來(lái)做2025規(guī)劃時(shí)，他說(shuō)2018年綠城規(guī)模占行業(yè)的1%，2022年已經(jīng)是2%。今年如果全行業(yè)是10萬(wàn)億規(guī)模，綠城的市場(chǎng)占有率將提升至3%。

同時(shí)，綠城還有一個(gè)項(xiàng)目全景計(jì)劃利潤(rùn)總和指數(shù)，指數(shù)持續(xù)向好。

基于此，到2025年，他預(yù)計(jì)綠城利潤(rùn)的增長(zhǎng)和前幾年比不是在一個(gè)量級(jí)，而是更大量級(jí)上。

“這不僅是利潤(rùn)在大幅增加，也是歷史遺留問(wèn)題的出清，是很好的持續(xù)上臺(tái)階的過(guò)程”，張亞?wèn)|稱。

投資做一成一

房地產(chǎn)市場(chǎng)的分化愈演愈烈，地產(chǎn)商們都將眼光聚焦在一二線核心城市。但多數(shù)核心城市土地市場(chǎng)的搖號(hào)規(guī)則下，拿地已經(jīng)成為玄學(xué)。

對(duì)開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，在確定的市場(chǎng)里拿地卻成了最大的不確定性。

在當(dāng)下核心城市土拍競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，綠城也無(wú)例外有此困擾，雖然受到搖號(hào)概率影響，綠城拿地?cái)?shù)量不及預(yù)期，但是卻做到了“投一成一，叫好又叫座”。

今年1-5月，雖然外界認(rèn)為綠城拿地不夠過(guò)癮，但其實(shí)綠城在投資端表現(xiàn)非常積極，綠城的新增貨值在行業(yè)排名第六，去年同期是第八，今年的權(quán)益拿地金額也是位居第五名，實(shí)際上投出去100多億。

投資標(biāo)的是核心城市中的核心板塊，雖然參與搖號(hào)中簽率只有10%，但綠城要做的是精準(zhǔn)拿地，保證成功性。

以去年的拿地情況為例，綠城中國(guó)2022年拿了27個(gè)項(xiàng)目，其中，18個(gè)項(xiàng)目當(dāng)年清盤，16個(gè)項(xiàng)目開(kāi)盤去化率達(dá)百分之百。從“叫座”來(lái)看，以前老大難的車位銷售也在2022年得到了大踏步前進(jìn)。

2023年，新拿地的560億貨值已經(jīng)去化了將近50億，將上周末開(kāi)盤的兩個(gè)項(xiàng)目算上，去化近80億。其中，有三個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)首開(kāi)，去化率是100%。最突出的杭州汀岸辰風(fēng)里項(xiàng)目，拿地到首開(kāi)只有54天，刷新了所在杭州地區(qū)的記錄。

拿地焦慮下，張亞?wèn)|也隨時(shí)看手機(jī)盯土拍信息，在拿地可遇不可求下，為了擴(kuò)大貨值，綠城已經(jīng)制定好兩條腿走路的策略，一條腿是公開(kāi)市場(chǎng)拿地，第二條是啟動(dòng)收并購(gòu)的工作。

持續(xù)高分紅

利潤(rùn)和現(xiàn)金流是股東分紅的保障，在利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)定之際，綠城的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流流入也保障了回饋給股東的高分紅。

根據(jù)綠城披露的數(shù)據(jù)，2022年度，綠城的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入145.93億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)年度的賬面利潤(rùn)，這不僅意味著公司的現(xiàn)金利潤(rùn)占比更高，也讓公司有底氣給出了高額的分紅比例。

2022年，綠城每股分紅達(dá)到0.5港元/股，不僅金額超過(guò)了前一年，分紅比例也達(dá)到了接近50%。

值得一提的是，隨著公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)改善，綠城正在成為內(nèi)房股中少數(shù)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，分紅也能同步增長(zhǎng)。

國(guó)盛證券預(yù)測(cè)，綠城2023—2025年歸母凈利潤(rùn)將分別達(dá)到44.6、51.8和60億元，EPS能夠分別達(dá)到1.76、2.05和2.37元/股。如果這個(gè)預(yù)測(cè)最終實(shí)現(xiàn)，以綠城的現(xiàn)金流含量，有望實(shí)現(xiàn)更高金額的現(xiàn)金股息分紅。

當(dāng)下，面對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的分化加深，綠城中國(guó)今年總體的方向是量?jī)r(jià)平衡。

根據(jù)綠城管理層介紹，量?jī)r(jià)平衡既不是很著急地?cái)亓砍鲐?，也不是看有些城市市?chǎng)有回暖還是保持價(jià)格不變，總體上還是要堅(jiān)決走量，基本上可以做到一項(xiàng)目一策。

“我們并不是片面地跑量，有些地方如果動(dòng)了價(jià)格也換不來(lái)流速，那也要稍微等一等。有些地方價(jià)格往下調(diào)會(huì)帶來(lái)流速明顯增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)就會(huì)與集團(tuán)和財(cái)務(wù)保持密切溝通”，上述管理層表示。