從業(yè)務(wù)上來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85 7億元，同比下降6 34%，其中生活用紙行業(yè)營(yíng)收83 5億元，占營(yíng)收比重超過(guò)9成，

4月19日晚間，（002511.SZ）發(fā)布2022年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.7億元，同比下降6.34%；歸母凈利潤(rùn)3.5億元，同比下降39.77%；扣非凈利潤(rùn)為3.2億元，同比下降43.58%。

總的來(lái)說(shuō)，在2022年?duì)I利雙降。公司稱業(yè)績(jī)下滑原因一方面受疫情管控影響，疊加產(chǎn)品提價(jià)策略及渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整，短期內(nèi)銷售受到一定影響。另一方面由于國(guó)際原材料、包材及能源價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，疊加消費(fèi)市場(chǎng)疲軟不振、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等原因，毛利率有所下降。

(相關(guān)資料圖)

第三方機(jī)構(gòu) CHNBRAND排名顯示，連續(xù)三年穩(wěn)居中國(guó)顧客生活用紙滿意度榜首。雖然在客戶滿意度方面表現(xiàn)出色，但是鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，公司已經(jīng)連續(xù)兩年凈利潤(rùn)下滑。早在2021年，就陷入增收不增利的窘境，而一年后情況不僅沒(méi)有好轉(zhuǎn)，營(yíng)收也開(kāi)始下滑。值得一提的是，這是近八年來(lái)營(yíng)收首次下降，且在這兩年期間，公司高管“大換血”。那么面對(duì)曾經(jīng)豪言營(yíng)收破百億目標(biāo)公司將如何實(shí)現(xiàn)？

價(jià)格提了，業(yè)績(jī)卻降了

中順潔柔在衛(wèi)生用品行業(yè)有著較高的知名度和市場(chǎng)份額，公司目前擁有潔柔、太陽(yáng)、朵蕾蜜三大品牌，旗下產(chǎn)品涵蓋衛(wèi)生紙、紙面巾、潔面巾等生活用紙，以及衛(wèi)生巾等個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品。

近年來(lái)，消費(fèi)者的健康防護(hù)意識(shí)逐漸提升，加強(qiáng)了對(duì)生活用紙高端化和差異化產(chǎn)品的需求。同時(shí)，線上消費(fèi)也將進(jìn)一步推動(dòng)消費(fèi)量和消費(fèi)占比的提升，為生活用紙行業(yè)帶來(lái)新一輪的消費(fèi)增長(zhǎng)。

據(jù)《2022/2023中國(guó)生活用紙年鑒》顯示，中國(guó)生活用紙人均消費(fèi)量近年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。然而，由于行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和增長(zhǎng)放緩，生活用紙行業(yè)發(fā)展面臨一定挑戰(zhàn)。

中順潔柔主要以進(jìn)口原材料紙漿為主，生產(chǎn)耗用的紙漿成本占公司生產(chǎn)成本的比重為40%-60%。實(shí)際上，從2021年開(kāi)始，原材料紙漿價(jià)格一漲再漲，一度逼近歷史高位。紙漿價(jià)格的飆升無(wú)疑使公司面臨著成本抬升的壓力。

在此背景下，采取漲價(jià)策略。根據(jù)公司此前對(duì)外披露的信息，其產(chǎn)品調(diào)價(jià)從2022年一季度開(kāi)始，采取分階段推進(jìn)，截至2022年三季度，對(duì)旗下大部分產(chǎn)品均進(jìn)行了提價(jià)。

但是提價(jià)策略并未給公司帶來(lái)利潤(rùn)方面的“回血”，反而造成了公司第三季度營(yíng)收下滑。在2022年10月底披露的公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，曾回復(fù)：“由于公司堅(jiān)定地執(zhí)行產(chǎn)品提價(jià)策略，短期內(nèi)銷售受到一定影響，是第三季度營(yíng)收下滑的主要原因之一。”

分季度來(lái)看，2022年四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為18.84億元、24.83億元、17.46億元、24.56億元，同比變動(dòng)幅度為-10.36%、15.74%、-13.86%、-14.58%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.33億元、9429萬(wàn)元、4687萬(wàn)元、7546萬(wàn)元，同比變動(dòng)幅度分別為-50.82%、-30.69%、-39.34%、-21.94%?？梢钥闯觯緩囊患径缺阆萑霠I(yíng)利雙降的困境。

從業(yè)務(wù)上來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.7億元，同比下降6.34%，其中生活用紙行業(yè)營(yíng)收83.5億元，占營(yíng)收比重超過(guò)9成，是公司的核心業(yè)務(wù)，但相比去年該業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑了3.56%；個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5070.32萬(wàn)元、1.68億元。雖然上述兩個(gè)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不高，但是營(yíng)收均大幅下滑，分別下滑34.12%、59.29%。

分銷售模式來(lái)看，有傳統(tǒng)模式和非傳統(tǒng)模式兩種。2022年，公司傳統(tǒng)模式實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.78億元，占營(yíng)收比例的47.59%；非傳統(tǒng)銷售模式實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.23億元，占營(yíng)收比例的50.44%。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，于2021年對(duì)銷售渠道進(jìn)行了拆分，傳統(tǒng)模式包括傳統(tǒng)經(jīng)銷商和大型連鎖賣場(chǎng)渠道，而非傳統(tǒng)模式包括電商、新零售和商用消費(fèi)品渠道。

目前，非傳統(tǒng)銷售模式所實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)傳統(tǒng)模式，對(duì)于公司未來(lái)是否會(huì)將銷售模式的重心轉(zhuǎn)移到非傳統(tǒng)模式上，針對(duì)這一問(wèn)題，鈦媒體APP致電，截止發(fā)稿暫未回復(fù)。

發(fā)布年報(bào)的同時(shí)，亦發(fā)布了2023年一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.61億元，同比增加9.35%；凈利潤(rùn)為8943.67萬(wàn)元，同比下滑-32.93%；公司毛利率下滑至27.46%?？梢?jiàn)在一季度的業(yè)績(jī)并未發(fā)生好轉(zhuǎn)。

二級(jí)市場(chǎng)方面，順潔柔似乎也不被看好，自經(jīng)歷了2021年6月2日35.02元/股的階段性高位以來(lái)，公司股價(jià)持續(xù)震蕩下行。截至2023年4月20日收盤(pán)，該股報(bào)收11.70元/股，跌幅0.76%。

公司高管“大換血”，百億目標(biāo)怎實(shí)現(xiàn)？

前不久，發(fā)布了獨(dú)立董事任期屆滿辭職的公告，公司稱獨(dú)立董事何海地因連續(xù)任職時(shí)間將滿6年，按照相關(guān)規(guī)定，申請(qǐng)辭去公司獨(dú)立董事及董事會(huì)專門(mén)委員會(huì)所有職務(wù)。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，近兩年，的多位高管先后離職，與此相關(guān)的公告竟有11條。

具體來(lái)看，2022年，有4名高管先后離職。上半年，公司董事/副總裁劉金鋒、證券事務(wù)代表梁瑤均因個(gè)人原因辭去公司所任職位。下半年，公司副總裁鄧雯曦、李肇錦皆因個(gè)人原因先后辭職，且辭職后不在公司擔(dān)任任何職務(wù)。

而在2021年，有6名高管提出離職，職位涵蓋聯(lián)席總裁、監(jiān)視、董事等。雖說(shuō)高管換血是一種常見(jiàn)的組織變革方式，對(duì)企業(yè)具有重要的推動(dòng)作用，但也可能對(duì)企業(yè)的穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)面影響。

巧合的是，在中順潔柔公司高管頻繁變動(dòng)的時(shí)期，公司業(yè)績(jī)恰好處于低迷期。

對(duì)此，IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向鈦媒體APP表示，這兩個(gè)現(xiàn)象互相關(guān)聯(lián)。一方面可能是業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)導(dǎo)致了與業(yè)績(jī)考核關(guān)系緊密的高管變動(dòng)，另一方面高管的頻繁變動(dòng)也會(huì)反噬公司的戰(zhàn)略規(guī)劃執(zhí)行的連續(xù)性與運(yùn)營(yíng)策略的穩(wěn)定性，從而導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)難以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化與消費(fèi)潮流的改變，進(jìn)而導(dǎo)致業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。

有意思的是，在上述背景的加持下，推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，在公司層面業(yè)績(jī)考核中，將第一個(gè)行權(quán)期的考核目標(biāo)為2023年?duì)I業(yè)收入不低于100億元。那么如何實(shí)現(xiàn)2023年?duì)I收百億目標(biāo)？針對(duì)這一問(wèn)題，鈦媒體APP致電，截止發(fā)稿尚未得到回復(fù)。(本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|李若菡)