民生證券:給予江蘇國信增持評級,目標價位8.12元
民生證券股份有限公司嚴家源,趙國利近期對江蘇國信(002608)進行研究并
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民生證券股份有限公司嚴家源,趙國利近期對江蘇國信(002608)進行研究并發布了研究報告《2023年半年報點評:火電企穩,金融鑄就業績安全墊》,本報告對江蘇國信給出增持評級,認為其目標價位為8.12元,當前股價為7.11元,預期上漲幅度為14.21%。
江蘇國信(002608)
事件概述:8月24日,公司發布2023年度半年報,報告期內實現營業收入152.87億元,同比增長2.49%;歸屬于上市公司股東的凈利潤11.19億元,同比增長37.67%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤10.03億元,同比增長35.91%。
Q2業績大幅改善:2Q23公司實現營業收入81.04億元,同比增長12.0%;分別實現歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤8.63、7.48億元,同比分別增長90.8%、91.7%,同比增速較Q1均轉正。
山西機組業績釋放助力火電板塊盈虧平衡:1H23公司完成發電量315.22億千瓦時,同比增長4.1%,其中江蘇煤電、山西煤電、江蘇氣電分別完成電量188.68、107.73、18.81億千瓦時,同比分別+9.3%、+5.1%、-31.7%。1H23公司在蘇火電機組凈利潤虧損3.73億元,較上年同期基本持平。公司在山西機組均為晉北煤炭基地坑口電廠,煤價優勢顯著,燃料成本壓力較小,同時國家發改委核定雁淮直流輸電價格為3.59分/kWh(含稅,含輸電環節線損,線損率2.77%)后,1H23山西機組送蘇上網電價上漲2.52分/千瓦時至0.4179元/千瓦時,增幅6.4%,半年度山西機組實現凈利潤3.53億元,同比增加1.65億元,增幅87.2%。受益于山西機組業績釋放,1H23公司火電板塊凈利潤虧損0.20億元,同比減虧1.67億元,基本實現盈虧平衡。
江蘇銀行持續釋放業績,利安人壽短期擾動不再,金融板塊打造業績安全墊:1H23公司金融板塊實現營業收入(金融企業報表列報口徑)17.52億元,同比增長22.5%;利潤總額16.97億元,同比增長23.8%。投資收益為公司金融板塊核心利潤來源,1H23江蘇銀行(600919)貢獻投資收益12.95億元,同比增長27.0%,利安人壽同比大幅減虧1.56億元,雙重影響下公司實現投資凈收益13.19億元,同比增加4.05億元,增幅44.3%。
投資建議:金融板塊穩定的利潤貢獻奠定了公司業績的基礎,山西機組同時受益于坑口低煤價和外送高電價優勢,江蘇省內機組業績有望隨煤價下行逐步修復。對公司盈利預測,預計公司23/24/25年EPS分別為0.58/0.69/0.84元,對應2023年8月24日收盤價PE分別11.9/10.0/8.2倍,參考行業可比公司平均估值水平,給予公司2023年14.0倍PE,目標價8.12元,維持“謹慎推薦”評級。
風險提示:1)燃料成本上行;2)電量消納不足;3)補貼發放延遲。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有4家機構給出評級,增持評級4家;過去90天內機構目標均價為7.7。