營銷公司藍色光標(300058.SZ)在悄無聲息中迎來劇變，面對去年提出的好高騖遠的千億營收目標，已使出渾身解數(shù)的趙文權似乎一籌莫展，在他的帶領下藍色光標進入了自上市以來前所未有的至暗時刻。

根據(jù)最近披露的半年報，今年上半年，藍色光標實現(xiàn)營業(yè)收入約167億元，同比下降逾20%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)僅約為837萬元，同比暴降98.55%。

藍色光標成立于1996年，2010年初登陸深交所。上市以來，公司通過系列資產(chǎn)收購、出海布局，逐漸成長為全球知名的營銷公司。

在今年半年報中，藍色光標稱，其持續(xù)服務于約3000個國內(nèi)外品牌客戶，綜合實力位列全球營銷控股集團第 8位，連續(xù)七年躋身WARC“全球最佳控股公司”TOP10榜單。

顯然，今年上半年的經(jīng)營業(yè)績與藍色光標的地位嚴重不匹配。不僅如此，837萬元的凈利潤，是藍色光標公開經(jīng)營業(yè)績以來的同期最為糟糕的。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)與實際控制人趙文權“結盟”的陳良華、吳鐵等紛紛解除盟約、減持套現(xiàn)。

藍色光標的股東似乎缺錢。截至今年二季度末，前十大股東中，包括實際控制人趙文權在內(nèi)，有6名股東的整體質(zhì)押率超過80%，且趙文權所持股權全部被司法凍結。

陷入低谷二季度虧損

藍色光標的經(jīng)營業(yè)績進入至暗時刻。

今年上半年，藍色光標實現(xiàn)的營業(yè)收入為167.11億元，較去年同期的221.13億元減少54.02億元，同比下降24.43%。與之對應的凈利潤為837.43萬元，較去年同期的5.76億元大降98.55%，堪稱是一降到底。

藍色光標是2010年2月26日登陸A股市場的，至今已有12年。上市之后，公司開啟了瘋狂擴張模式，資產(chǎn)規(guī)模急劇擴大，擴張的主要途徑是外延式收購。

wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，藍色光標發(fā)起了數(shù)十次收購，其中，較為知名的收購標的有今久廣告100%股權、博杰廣告89%股權、藍瀚科技96.3158%股權。其中，收購的博杰廣告交易價格為16億元、藍瀚科技的交易價格為22.19億元。類似的巨額收購還有不少，如收購Domob Limited公司100%股權等交易價格為17.72億元。

2009年底，上市之前，藍色光標的總資產(chǎn)僅為3.04億元，到2020年底，總資產(chǎn)達215.19億元，11年時間，總資產(chǎn)暴增超200億元。

對應的是，2009年，公司的營業(yè)收入只有3.68億元，到2020年，營業(yè)收入達405.27億元，累計增長約109倍。

不過，凈利潤與營業(yè)收入變動趨勢并不匹配。2010年，公司實現(xiàn)的凈利潤為0.60億元，2011年至2014年，凈利潤接連超高速增長至7.12億元。2015年至2017年，凈利潤為0.68億元、6.40億元、2.22億元，大幅波動，其中，2015年大降超90%，主要原因為商譽減值及無形資產(chǎn)減值等，合計超過9億元。2018年至2020年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為3.89億元、7.10億元、7.24億元，同比增長74.99%、82.66%、1.94%，連續(xù)三年增長，但2020年增幅大幅放緩。

2021年，藍色光標營收凈利雙降，二者分別為400.78億元、5.22億元，同比下降1.11%、27.95%。

綜上所述，上市以來，雖然藍色光標的經(jīng)營業(yè)績曾大幅波動，與營業(yè)收入嚴重背離，但一直保持了盈利狀態(tài)，且除了2015年及上市首年，其余年度凈利潤均超過億元，大部分年度的凈利潤超過2億元。

從中期業(yè)績看，2009 年至2021年，中期凈利潤最低的2009年為0.22億元，上市后的2015年中期，凈利潤為0.86億元。

由此可見，今年上半年，是藍色光標公開披露經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)以來，同期業(yè)績最為糟糕的。

在半年報中，并未見藍色光標對其營業(yè)收入同比銳減逾50億元、凈利潤大降近99%作出具體介紹，也未見提前披露半年度業(yè)績預告。

財報顯示，今年上半年，藍色光標公允價值變動凈收益為-1.78億元，較去年的-1.03億元增加0.75億元。

從單個季度看，今年一、二季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為77.82億元、89.29億元，同比下降25.11%、23.82%，對應的凈利潤為0.33億元、-0.24億元，同比分別下降91%、111.42%，二季度出現(xiàn)虧損。

實際上，去年三、四季度，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為虧損0.30億元、0.24億元。由此說明，今年以來，經(jīng)營業(yè)績大幅下降的勢頭無絲毫扭轉(zhuǎn)跡象。

千億營收目標何時能實現(xiàn)

凈利劇降近99%、營業(yè)收入也在下滑。在這個千億目標的開局之年，藍色光標與目標有點背道而馳。

在2021年度報告中，藍色光標CEO潘飛給投資者寫了一封信，提出了藍色光標的未來5年戰(zhàn)略，推動既有業(yè)務營收規(guī)模從現(xiàn)在的400億奔向千億，藍色光標和全球化有關的業(yè)務達到千億規(guī)模左右，公司大力進軍元宇宙。

2022年是藍色光標千億目標的開局之年，然而，今年上半年，其營業(yè)收入就出現(xiàn)較大幅度下滑，與目標相距甚遠。

過去10年，藍色光標營業(yè)收入暴增109倍，其主要原因是收購紅利。借助收購，公司的營業(yè)收入突破200億元。公司要想在未來5年實現(xiàn)營業(yè)收入增加600億元，難度不小。

藍色光標的發(fā)力點在元宇宙，稱元宇宙是大產(chǎn)業(yè)，公司提前布局。虛擬人蘇小妹、虛擬音樂人 K 不僅完成了出街亮相，并且開始持續(xù)收獲商單。

當然，藍色光標是有基礎的。公司的主營業(yè)務包括全案推廣服務(數(shù)字營銷、公共關系、活動管理等)、全案廣告代理(數(shù)字廣告投放、中國企業(yè)出海廣告投放以及智能電視廣告業(yè)務代理等)以及元宇宙營銷(虛擬人、虛擬物品以及虛擬空間)，服務內(nèi)容涵蓋營銷傳播整個產(chǎn)業(yè)鏈，以及基于營銷科技的智慧經(jīng)營服務，服務地域基本覆蓋全球主要市場。

公司稱，其持續(xù)服務于約3000個國內(nèi)外品牌客戶，其中財富500強企業(yè)100多個?？蛻艉w游戲、汽車、互聯(lián)網(wǎng)及應用、電子商務、高科技產(chǎn)品、消費品、房地產(chǎn)以及金融八大行業(yè)的知名品牌。

今年3月，全球權威廣告營銷行業(yè)咨詢機構 WARC 發(fā)布了 2022 年度實效百強榜(Effect。ive 100)，藍色光標入選“全球最佳控股公司”TOP10，位列第 8 名，較去年再進一位。藍色光標已連續(xù)7年躋身 WARC“全球最佳控股公司”TOP10 榜單，是唯一進入全球前10的中國營銷公司。

不過，二級市場上，投資者似乎對藍色光標并不認可。K線圖顯示，年內(nèi)，公司股價從12.88元/股跌至目前的 5.73元/股，累計跌幅為55%。

值得一提的是，股東吳鐵、陳雪華、孫陶然曾與趙文權簽署一致行動人，如今，結盟的只有趙文權與孫陶然，而陳雪華、吳鐵等大手筆減持。

股權質(zhì)押在藍色光標較為突出。以今年半年報為例，截至今年二季度為，趙文權所持公司1.45億股，其中0.84億股處于質(zhì)押狀態(tài)，全部股權被司法凍結。孫陶然持有8063.63萬股，質(zhì)押7023.64萬股，質(zhì)押率為87.10%。李芃所持的7857.32萬股，全被質(zhì)押、司法凍結。陳良華、吳鐵所持股權大部分被質(zhì)押。

此外，建信基金-興業(yè)銀行-北京領瑞投資管理有限公司所持股份也全部被質(zhì)押。

值得一提的是，今年一、二季度，建信基金-興業(yè)銀行-北京領瑞投資管理有限公司通過減持，套現(xiàn)約3億元。

至此，今年二季度，公司前十大股東中，有6名股東的股權質(zhì)押率超過80%，其中，趙文權所持全部股權被司法凍結。