6月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《管理規(guī)定》），健全資本市場(chǎng)財(cái)富管理功能，深化投資端改革，培育資本市場(chǎng)買方中介隊(duì)伍。

具體來(lái)看，內(nèi)容不少，包括沿用試點(diǎn)期間對(duì)“投資”活動(dòng)的規(guī)范原則，強(qiáng)化對(duì)“顧問(wèn)”服務(wù)的監(jiān)管，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性和服務(wù)匹配管理，規(guī)范宣傳推介行為，強(qiáng)化信義義務(wù)落實(shí)和利益沖突防范，加強(qiáng)對(duì)投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)之間及投資顧問(wèn)與基金銷售機(jī)構(gòu)等其他機(jī)構(gòu)合作展業(yè)的規(guī)范管理等。

看點(diǎn)一：部分機(jī)構(gòu)存在“重投輕顧”問(wèn)題

(資料圖)

2019年10月，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)。截至2023 年3月底，共有60家機(jī)構(gòu)納入試點(diǎn)，服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模1464 億元，客戶總數(shù)524萬(wàn)戶，10萬(wàn)元以下個(gè)人投資者占比 94%。

證監(jiān)會(huì)表示，總體來(lái)看，基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)運(yùn)行平穩(wěn)，監(jiān)管方式運(yùn)行有效；有助于推動(dòng)權(quán)益類基金高質(zhì)量發(fā)展，優(yōu)化資本市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)；有助于改善投資者回報(bào)、服務(wù)居民財(cái)富管理需求；有助于帶動(dòng)行業(yè)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大專業(yè)買方中介力量。試點(diǎn)實(shí)踐表明，基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)在我國(guó)市場(chǎng)有較強(qiáng)適配性和良好發(fā)展前景，但也存在規(guī)則供給不足、部分機(jī)構(gòu)“重投輕顧”和服務(wù)存在“產(chǎn)品化”傾向等問(wèn)題，制約功能進(jìn)一步發(fā)揮。

看點(diǎn)二：加強(qiáng)對(duì)投資環(huán)節(jié)集中管理，優(yōu)化對(duì)投資分散度限制要求

《管理規(guī)定》共40條，其中，沿用試點(diǎn)期間對(duì)“投資”的規(guī)范和限制。

一是加強(qiáng)對(duì)投資環(huán)節(jié)的集中統(tǒng)一管理。《管理規(guī)定》明確基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)需以基金組合策略形式向投資者提供基金投資建議；重申投資環(huán)節(jié)重大事項(xiàng)需履行投資決策委員會(huì)集體決策和統(tǒng)一授權(quán)程序，包括基金組合策略的生成和調(diào)整、基金出入基金備選庫(kù)、調(diào)整基金組合策略的重要屬性等；投資決策委員會(huì)可以授權(quán)符合一定條件的策略經(jīng)理實(shí)施基金組合策略具體基金品種、數(shù)量的調(diào)整。

二是強(qiáng)化對(duì)管理型業(yè)務(wù)的管控。開(kāi)展管理型業(yè)務(wù)的，基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)應(yīng)基于客戶授權(quán)，使用客戶按基金銷售業(yè)務(wù)規(guī)定開(kāi)立的基金交易賬戶及證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他賬戶開(kāi)展業(yè)務(wù)；要求建立健全并有效執(zhí)行交易和賬戶管理制度，做好交易監(jiān)測(cè)、記錄和風(fēng)險(xiǎn)控制，通過(guò)中國(guó)結(jié)算基金中央數(shù)據(jù)平臺(tái)為授權(quán)賬戶打標(biāo)；每日披露委托資產(chǎn)參考市值。開(kāi)展帶有投資者便捷確認(rèn)投資決策功能的非管理型業(yè)務(wù)的，參照?qǐng)?zhí)行上述要求。

三是優(yōu)化對(duì)投資分散度的限制要求。一是對(duì)于單個(gè)客戶，持有單只基金不超過(guò)其委托資產(chǎn)的20%，個(gè)別類型基金除外；二是對(duì)于單個(gè)基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，所有管理型客戶配置單只基金不得超過(guò)該基金總份額的50%，貨幣市場(chǎng)基金、開(kāi)放式債券基金不超過(guò) 20%，同時(shí)要求管理人做好監(jiān)測(cè)監(jiān)控和流動(dòng)性管理，在比例接近上限時(shí)，告知基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)。

看點(diǎn)三：扭轉(zhuǎn)投資顧問(wèn)服務(wù)“產(chǎn)品化”傾向

《管理規(guī)定》還強(qiáng)化了對(duì)“顧問(wèn)”的引導(dǎo)和監(jiān)管。引導(dǎo)挖掘“顧問(wèn)”服務(wù)的深度內(nèi)涵。包括明確顧問(wèn)服務(wù)原則，要求以協(xié)助客戶科學(xué)、理性配置基金為目標(biāo)，加強(qiáng)客戶服務(wù)，提高質(zhì)量水平，提升投資體驗(yàn)，加強(qiáng)行為引導(dǎo)。鼓勵(lì)基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)將資金規(guī)劃、大類資產(chǎn)配置等納入服務(wù)范圍和協(xié)議內(nèi)容，通過(guò)多個(gè)基金組合策略為客戶提供綜合財(cái)富管理服務(wù)。豐富持續(xù)注意義務(wù)內(nèi)涵，要求持續(xù)跟蹤客戶情況、投資目標(biāo)與服務(wù)內(nèi)容的匹配度，開(kāi)展跟蹤服務(wù)，積極開(kāi)展投資者教育，通過(guò)回訪了解服務(wù)效果。

同時(shí)，《管理規(guī)定》契合投資顧問(wèn)“服務(wù)”本質(zhì)，加強(qiáng)適當(dāng)性和服務(wù)匹配管理。核心是回歸“服務(wù)”本源，扭轉(zhuǎn)投資顧問(wèn)服務(wù)“產(chǎn)品化”傾向。著重強(qiáng)調(diào)基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)客戶情況匹配服務(wù)，在了解客戶情況前，不得展示基金組合策略，在實(shí)施匹配前，不得展示歷史業(yè)績(jī)。

看點(diǎn)四：考核激勵(lì)不得與交易傭金收入掛鉤

在宣傳推介方面，《管理規(guī)定》要求基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)宣傳推介應(yīng)展示真實(shí)服務(wù)能力，注重對(duì)滿足投資者財(cái)富管理目標(biāo)和改善投資者投資體驗(yàn)?zāi)芰Φ恼故尽Ｕ故緲I(yè)績(jī)的，只能在為投資者完成服務(wù)匹配后，且僅能展示過(guò)往1年以上的整體業(yè)績(jī)，還需同時(shí)披露波動(dòng)率、最大回撤等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化踐行信義義務(wù)和防范利益沖突。一是對(duì)于同時(shí)開(kāi)展基金銷售業(yè)務(wù)的基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，要求對(duì)交易頻繁的基金組合策略以交易傭金抵扣投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)等方式避免利益沖突。二是對(duì)于同時(shí)開(kāi)展證券經(jīng)紀(jì)、產(chǎn)品銷售等業(yè)務(wù)的基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)和人員，要求在其他業(yè)務(wù)過(guò)程中不得以基金投資顧問(wèn)身份開(kāi)展，避免投資者混淆服務(wù)主體立場(chǎng)。三是要求健全考核、激勵(lì)安排，不得存在與交易傭金收入掛鉤等激勵(lì)安排。

看點(diǎn)五：豁免基金從業(yè)人員投資本公司基金鎖定期要求

《管理規(guī)定》還針對(duì)新問(wèn)題新情況補(bǔ)齊短板，加強(qiáng)基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)與基金銷售機(jī)構(gòu)、其他基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)合作展業(yè)的規(guī)范。要求有效區(qū)分和隔離基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)與合作機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，確保客戶了解不同主體的職責(zé)與分工。

同時(shí)，服務(wù)居民養(yǎng)老金融需求。《管理規(guī)定》引導(dǎo)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)服務(wù)于滿足居民多樣化養(yǎng)老需要，一是要求基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)全面了解客戶養(yǎng)老需求，運(yùn)用資金規(guī)劃、資產(chǎn)配置、基金研究能力，提供科學(xué)、穩(wěn)健、長(zhǎng)期的專業(yè)服務(wù)。二是支持基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)根據(jù)投資者不同資金的投資目標(biāo)和期限實(shí)施服務(wù)匹配。此外，考慮到當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金制度尚處于試點(diǎn)起步階段，擬待將來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金制度相對(duì)成熟定型后再適時(shí)引入基金投資顧問(wèn)。

另外，還將基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)配置其他產(chǎn)品納入規(guī)范。基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)提供證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他品種的投資建議的，要求參照《管理規(guī)定》執(zhí)行。提供私募證券投資基金投資建議的，明確單一客戶配置比例、總配置比例、私募證券投資基金范圍等規(guī)定。豁免基金從業(yè)人員投資本公司基金鎖定期要求。明確基金經(jīng)理以外因使用管理型基金投資顧問(wèn)服務(wù)投資于本公 司管理基金的從業(yè)人員，豁免執(zhí)行《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》。